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氮化镓龙头大厂英诺赛科（苏州）科技股份有限公司（以下简称“英诺赛科”）于本年6月雅致向香港证券往来所递交了IPO上市恳求之后，12月12日晚间，笔据港交所走漏的信息袒露，英诺赛科也曾通过上市聆讯，并走漏聆讯后尊府集。

笔据推测打算，英诺赛科将大家发售4536.4万股H股，发售价区间为每股30.86港元至33.66港元，招股期间为2024年12月18日至12月23日，展望12月30日上市。

如果一切得手的话，英诺赛科很快将登陆港股阛阓，借助成本阛阓的力量，进一步加快自己的发展。

大家氮化镓功率半导体龙头：以折算氮化镓分立器件计，累计出货量逾越8.5亿颗

笔据招股书袒露，英诺赛科配置于2015年12月，其是一家竭力于第三代半导体硅基氮化镓研发与产业化的高新手艺企业，公司剿袭IDM全产业链口头，集芯片想象、外延滋长、芯片制造、测试与失效分析于一体，不错为客户提供不同封装遴荐的高性能及可靠的氮化镓分立器件，居品涵盖从低压到高压（15V-1200V）的氮化镓功率器件。

氮化镓（GaN）是一种具有高频率和低导通电阻的宽带隙半导体材料，为功率半导体行业抓续变革的中枢。

英诺赛科示意，其是大家首家结束量产8英寸硅基氮化镓晶圆的公司，在8英寸硅基氮化镓中枢手艺和要道工艺领域结束了紧要碎裂。相较于6英寸硅基氮化镓晶圆，英诺赛科的8英寸量产手艺使晶圆晶粒产出数增多80%，单一器件成本裁汰30%。同期，英诺赛科如故大家独一具备产业范围提供全电压谱系的硅基氮化镓半导体居品的公司，领有大家最大的8英寸硅基氮化镓晶圆的坐褥智力。

律例2024年6月30日，英诺赛科氮化镓晶圆总产能也曾达到了每月12,500片晶圆，在大家氮化镓功率半导体阛阓居于率先地位。英诺赛科的居品良率高于95%，亦高于其他氮化镓功率半导体制造公司的平均居品良率（约90%至95%）。

英诺赛科的居品逃匿多样应用，包括摧残电子居品、可再纯真力及工业应用、汽车电子以及数据中心。客户包括率先的半导体制造行状供应商、特等从事可再纯真力手艺的高技术公司以及汽车OEM的一级供应商。

招股书袒露，当今，英诺赛科已向中国和国际（主要包括亚洲及欧洲）约140名客户提供氮化镓居品。律例2024年6月30日，以折算氮化镓分立器件计，英诺赛科累计出货量也曾逾越8.50亿颗。

通过恒久竭力于研发，英诺赛科在硅基氮化镓工艺手艺方面也占据阛阓率先地位。律例2023年12月31日，英诺赛科在大家有约319项专利及430项专利恳求，涵盖芯片想象、器件结构、晶圆制造、封装及可靠性测试等要道领域。

从阛阓合位来看，2023年，英诺赛科的大家阛阓收入为东说念主民币592.7百万元，中国阛阓收入为东说念主民币534.8百万元。按照弗若斯特沙利文的数据，英诺赛科分辨占2023年大家功率半导体阛阓及中国功率半导体阛阓份额的0.2%及0.4%。比拟之下，大家最大的功率半导体厂商英飞凌的阛阓份额则高达17.9%。名步骤十的联发科份额也有2.3%。

关联词，需要指出的是，这前十大功率半导体器件厂商并非地说念的第三代功率半导体器件厂商，当今硅基功率半导体器件仍是他们伏击的营收开头。

如果仅看氮化镓器件阛阓，笔据弗若斯特沙利文的数据，英诺赛科在大家氮化镓功率半导体企业中名步骤一，阛阓份额高达33.7%。

营收抓续倍增，逝世抓续收窄

招股书袒露，2021年、2022年、2023年和2024年上半年，英诺赛科结束收入分辨是6821.5万元、1.36亿元、5.93亿元和3.86亿元，呈现抓续倍增态势；同期分辨逝世34亿元、22.05亿元、11.02亿元和4.88亿元，逝世额抓续收窄，累计逝世额近72亿元；经调节净逝世分辨为10.81亿元、12.77亿元、10.16亿元和3.78亿元，整个逝世37.74亿元。规画步履所用现款净额分辨是5.62亿元、9.36亿元、5.94亿元和1.56亿元。

关于近三年抓续逝世的原因，英诺赛科称，主淌若由于坐褥开采大幅折旧、大额研发开支、销售及营销开支的不断增多导致。

英诺赛科示意，“尽管咱们展望2024年将产生净逝世、经调节净逝世（非香港财务论述准则计量）及规画现款流出净額，但跟着范围经济不断增长、严谨的成本收敛步调以及规画效用抓续改善，咱们展望利润率将大幅素养，并推进咱们的恒久抓续盈利。”

各项业务营收抓续暴涨，国际营收迟缓增长

从营收结构来看，英诺赛科来自氮化镓分立器件及氮化镓集成电路的营收由2021年的2780万元增至2023年的1.921亿元，复合年增长率为163.0%。2024年上半年，营收更是增长到了1.384亿元，同比暴涨141.6%。

英诺赛科来自氮化镓晶圆的收益由2021年的3940万元增至2023年的2.087亿元，复合年增长率高达130.1%。2024年上半年，营收增长至1.389亿元，同比增长51.6%。

英诺赛科还于2023年启动销售氮化镓模组，并于该年度获得1.904亿元。在2024年上半年，获得了1.065亿元收入。

从收入的区域开头看，2023年英诺赛科境外售售收入5795万元，占同期总收入的9.8%，中国内地销售收入占比高达90.2%。累计向约100名境表里客户提供了氮化镓居品。

2024年上半年，英诺赛科来自境外的销售收入占比增多到了10.5%，销售金额达到了4040万元。其中，增长最大的国度是韩国，占比素养到了7.2%，金额达2760.3万元。来自中内地的占比天然稍稍裁汰到了89.5%，关联词销售额达到了约3.45亿元，同比增长约15.5%。

研发插足有所裁汰，已进展至大范围坐褥阶段

居品想象、开发、革命和迭代经常是一个复杂、耗时且成本崇高的过程，触及多数的研发投资，且无法保证投资答复。英诺赛科于2021年、2022年、2023年及2024年上半年的研发开支分辨为6.617亿元、5.811亿元、3.487亿元和1.455亿元（2023年上半年为1.679亿元）。

不错看到，英诺赛科频年来研发开支天然保抓了一定的范围，但呈现迟缓裁汰的态势。对此，英诺赛科评释注解称，主淌若公司自2022年第二季度起，从研发阶段进展至大范围坐褥阶段，工程测试开支减少，以及雇员开支减少所导致的。

具体来看，在2023年，英诺赛科氮化镓晶圆总产能为9.27万片/月，产量为6.66万片傍边，产能期骗率为71.8%。其中，苏州坐褥基地2023年产能为4.8万片/年，产量为4.13万片傍边，产能期骗率为86%；珠海坐褥基地2023年产能为4.47万片，产量为2.5万片傍边，产能期骗率为56.5%。

其中，英诺赛科苏州工场律例2024年6月30日止六个月裁汰到了71.8%（旧年同期为88.7%），这主淌若由于英诺赛科将该厂的产能扩大到了49,000片，以空隙曩昔客户不断增长的需求。

珠海坐褥基地2023年的产能期骗率比拟之前裁汰，主淌若由于苏州坐褥基地的产能增强，迟缓邻接大部分低压硅基氮化镓晶圆的坐褥。而律例2024年6月30日止六个月产能期骗率素养到了74.8%（旧年同期为45.4%），主要由于的氮化镓晶圆居品需求增多。

招股书袒露，在初步研发阶段，公司已分拨多数资源来开发私有手艺，包括8英寸硅基氮化镓晶圆坐褥及想象手艺，请示证后，该等手艺有望产滋恒久效用。跟着不断完善手艺及过程以及扩大产能，研发投资启动滚动为日益增长的买卖得手。

英诺赛科展望，不久将来通过抓续收入增长、范围经济增长及规画杠杆有所改善下提高财务推崇及结束盈利。后续，推测打算汲取推进大家氮化镓生态发展并素养阛阓浸透率、扩大氮化镓居品组合及客户群、加大产能延伸、抓续研发并夯实手艺壁垒及奉行大家化策略等策略。

对五大客户依赖抓续裁汰，供应链基本完成国产化

英诺赛科的大部分收入来自主要客户，主要包括率先的半导体制造行状供应商、专注于新动力手艺的高技术公司以及汽车OEM的一级供应商。招股书袒露，2021年、2022年、2023年及2024年上半年，来自公司最大客户的收入分辨为0.22亿元、0.14亿元、1.9亿元和1.04亿元，占其同期总收入的32.7%、10.2%、32.1%和27.1%。而来自公司五大客户的总收入分辨占其同期总收入的63.5%、39.7%、56.3%和49.1%，呈现抓续裁汰的趋势。这也反馈了英诺赛科关于前五大客户的依赖进程也在抓续裁汰。

英诺赛科关于外部供应商也存在一定的依赖，主要包括配置行状、开采及封装、测试及拼装行状的供应商。招股书袒露，律例2021年、2022年、2023年及2024年上半年，英诺赛科向各最大供应商采购的采购额占其各期的总采购额的占比分辨为17.2%、12.3%、21.5%及12.3%。同期，英诺赛科向五大供应商采购的采购额占其相应期间总采购额的46.4%、38.8%、55.6%及45.6%。

另外，从近几年来英诺赛科的前五大供应商的开头变化看，在2021年时有两家说念外供应商，而自2023年启动，也曾一说念皆是境内供应商，这也意味着英诺赛科的供应链也曾基本完成了国产化。

拟募资扩大氮化镓产能

这次港股IPO募资，英诺赛科拟将募资中约60%用于扩大8英寸氮化镓晶圆产能、购买及升级坐褥开采及机器及招聘坐褥东说念主员；约20%用于研发及扩大居品组合，以提高结尾阛阓（如摧残电子、可再纯真力及工业应用、汽车电子及数据中心）中氮化镓居品的浸透率；约10%用于扩大氮化镓居品的大家分销汇注；约10%用于营运资金偏执他一般公司用途。

英诺赛科合计，跟着公司业务及收入增长，其预期将受惠于范围经济增长，继而令毛利及毛利率显耀改善，“展望咱们的毛利率将在不久的将来显耀改善并结束正毛利”。

英诺赛科指出，跟着居品出货量增多及范围经济增长，折旧（行为固定成本是销售成本的紧要部分）按每件居品的出货成本计展望将大幅摊薄；公司亦展望其运营成本（主要包括封装及测试、材料及动力）占收入的比例将陆续得到优化。

英诺赛科还推测打算提高规画杠杆，将有用处分开支占总收入的百分比，并预期通过范围经济效益及增强规画杠杆来提高利润率。“跟着咱们扩伟业务范围、范围经济增长、提高规画杠杆及更有用处分营运资金，咱们预期规画现款流入净额将进一步改善，将在不久将来结束规画现款流入。”

专利侵权诉讼不组成任何紧要不利影响

英诺赛科在招股书中提到，通过恒久竭力于研发，英诺赛科在8英寸硅基氮化镓工艺手艺方面占据阛阓率先地位。律例2024年6月30日，英诺赛科在大家有约319项专利及430项专利恳求，涵盖芯片想象、器件结构、晶圆制造、封装及可靠性测试等要道领域。

不外，招股书也袒露，英诺赛科正濒临两名竞争敌手——宜普电源颐养公司（EPC）及英飞凌针对其多少居品潜在学问产权侵权淡薄的如干诉讼，而况触及好意思国、德国多地。当今，这些诉官司项当中的多项仍处于相对较早阶段，若判决不利，公司可能会被辞谢上产或销售侵权居品、或责令支付财富抵偿。

本年11月8日，英诺赛科告示，好意思国国际贸易委员会（ITC）2024年11月7日发布的337拜访终裁决定袒露，英诺赛科莫得骚动EPC的US'508号专利英诺赛科的客户将其居品入口到好意思国的正当性不受英诺赛科和宜普电源颐养公司之间正在进行的专利纠纷的影响。

剪辑：芯智讯-浪客剑

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